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恒力股份:18年向炼化一体化迈进 买入评级


时间:2019-10-09 09:55:59 点击:4993

  核心提示:简评聚酯化纤行业持续高景气,四季度业绩表现优异:公司Q1-Q4的归母净利润分别为2.87、2.76、5.4和6.17亿元,其中四季度是公司业绩高点,主要是受益于国内聚酯化纤行业持续高景气周期,主导产品...

简评聚酯化纤行业持续高景气,四季度业绩表现优异:公司Q1-Q4的归母净利润分别为2.87、2.76、5.4和6.17亿元,其中四季度是公司业绩高点,主要是受益于国内聚酯化纤行业持续高景气周期,主导产品涤纶长丝市场行情延续回暖势头,开工率维持高位,库存保持低位,下游需求旺盛,产品价格与价差区间进一步趋于改善,且受益于公司多年来坚守的高端产品路线和对新产品的持续研发投入。2017年聚酯产量235万吨(123万吨民用丝+14万吨工业长丝+83万吨聚酯切片+16万吨聚酯薄膜)。公司非常注重研发,2017年公司研发费用投入6个亿,产品定位高端,其中民用丝高附加值FDY和DTY占比高分别达到79%和21%,毛利率显著高于同行。

事件公司发布2017年年报,报告期内公告实现营业收入222.88亿元,同比增长15.84%,实现归母净利润17.19亿元,较去年同期增长5.39亿元,同比增加45.73%;其中Q4实现营业收入59.87亿元,同比增长30.5%,实现归母净利润6.17亿元,同比增长20.36%。

18-19年强烈看好PTA,PTA库存水平低,下游需求强劲:17年恒力投资(660万吨PTA业务)实现利润12.6亿元,扭转15-16年累计亏损15亿元。2017年Q1-Q4PTA的市场均价分别为5327、4775、5157和5407元/吨,价差分别为447、232、829和811元/吨;17年PTA全年价格和价差分别为5167和580元/吨;2018年1月和2月均价分别为5741和5742元/吨,价差分别为906和882元/吨,相对于17年全年均价上涨300元/吨以上。目前PTA库存处于近5年最低点水平,仅为2天,18-19年基本无PTA新增产能,而下游涤纶长丝18-19年扩张增速在6%以上,未来PTA价差有望持续扩大,18-19年强烈看好PTA行业业绩反转。

坚定不移地走炼化一体化发展战略:稳步推进“2000万吨炼化一体化项目”和年产150万吨乙烯项目,尽快实现“原油—芳烃—PTA—聚酯—民用丝及工业丝”的全产业链一体化运作模式,提高公司产业协作能力、持续盈利空间与经营抗风险能力。“2000万吨炼化一体化项目”项目建设进度很快,符合今年10月投产预期,项目投产后预计可实现收入916亿收入,净利润122亿元;炼化投产以后,150万吨乙烯项目预计在2019年底投产。

央行日前宣布,对普惠金融实施定向降准政策。这是继2016年3月央行普遍降准以来,时隔一年半后首次降准。

王志利:这个工作我们正在做。冰球运动在欧美开展非常普及,我们了解到,华人参与打冰球的人数非常多,我们也了解到,他们都有意愿,回到国内代表中国参加2022年北京冬奥会,这都是我们可利用的资源。我们会根据他们的意愿,结合国内实际情况,在政策允许,国际国内框架都允许的情况下,吸引他们回来,为中国冰球发展做具体工作。

通知自发布之日起执行。通知发布前发生的养老基金有关投资业务,符合本通知规定且未缴纳相关税款的,按本通知执行;已缴纳的相关税款,不再退还。

文朝辉此前在接受媒体采访时表示,未来真正能跑到前面的,一定是坚持在供应链上大力投入的玩家;七只考拉的商业逻辑是基于自身供应链建设,以及“考拉盒子”在北京一些社区和写字楼大厅的安置,先在局部区域内跑通新零售网络模型,然后再去做跨区域跨城市的扩展。

作者:匿名 来源:义州上管网